Přeskočit na obsah

Průvodce Aave V3

Jak fungují půjčky zajištěné kryptoměnami a proč si je lidé berou?

Napsal tým TokenpinguPublikováno 14 minut čtení

Stručná odpověď

Půjčka zajištěná kryptoměnami vám umožní půjčit si, obvykle stablecoin jako USDC, proti kryptoměně, kterou vložíte jako kolaterál, a nemusíte ji prodat. Na Aave je taková půjčka nadměrně zajištěná: 19. října 2026 jste si na trhu Ethereum Core mohli půjčit nejvýše 73 % hodnoty WBTC nebo 80,5 % hodnoty WETH. Protokol kontroluje jen kolaterál, půjčka nemá datum splatnosti a úrok je proměnlivý. Když hodnota kolaterálu klesne natolik, že váš health factor (faktor zdraví pozice) spadne pod 1, část kolaterálu se prodá na splacení dluhu a vy zaplatíte penále. Lidé si tyto půjčky berou, aby získali peníze bez prodeje, překlenuli výpadek příjmů, refinancovali, použili páku nebo se zajistili, a každé z těchto použití nese riziko likvidace, úrokové sazby i stablecoinu.

Platí pro Aave V3.7, ověřeno na trzích Ethereum Core, Arbitrum, Base, Optimism, Polygon, Avalanche a Gnosis. Jiné trhy a sítě V3 mohou používat starší verze. Rozdíly u Aave V4 uvádíme tam, kde se pravidla liší. Údaje k .

Co je půjčka zajištěná kryptoměnami?

Půjčka zajištěná kryptoměnami je půjčka, za kterou ručíte kryptoměnou vloženou jako kolaterál. Na půjčovacím protokolu, jako je Aave, je nadměrně zajištěná: kolaterál musí mít vyšší hodnotu než půjčka a místo kontroly vašich příjmů se protokol spoléhá na to, že část kolaterálu prodá, pokud jeho hodnota klesne příliš nízko. Dokud půjčka trvá, kolaterál zůstává váš, i se všemi pohyby jeho ceny, a jakmile dluh splatíte, můžete si ho vzít zpět.

Většina lidí si půjčuje stablecoiny, tedy tokeny, které sledují měnu: USDC a USDT sledují americký dolar, EURC euro. Kolaterálem bývá volatilní aktivum. Na trzích Aave na Ethereu a na síti Arbitrum má ether podobu WETH a bitcoin podobu tokenu, který ho zastupuje, například WBTC nebo cbBTC.

O tom, kolik si můžete půjčit a kdy je půjčka v ohrožení, rozhodují u každého aktiva v kolaterálu dvě čísla:

  • Poměr půjčky k hodnotě (LTV) je nejvyšší částka, kterou si proti aktivu můžete půjčit, jako podíl z jeho hodnoty.
  • Likvidační práh je podíl hodnoty aktiva, který se započítává do vašeho health factoru. Když má takto vážený kolaterál nižší hodnotu než váš dluh, health factor je pod 1 a pozici lze zlikvidovat.
TrhKolaterálLTV (výpůjční limit)Likvidační práhLikvidační bonus
Ethereum CoreWETH80,5 %83 %5 %
Ethereum CoreWBTC73 %78 %5 %
Ethereum CorecbBTC73 %78 %7,5 %
ArbitrumWETH80 %84 %5 %
ArbitrumWBTC73 %78 %7 %

Posuňte tabulku do strany, abyste viděli všechny sloupce.

Hodnoty byly načteny on-chain 19. října 2026 z PoolDataProvideru každého trhu, v bloku 26225342 na Ethereu a v bloku 516228495 na síti Arbitrum. cbBTC na trhu Aave na síti Arbitrum není. Governance Aave může kteroukoli z hodnot změnit. Jak se LTV a likvidační práh liší, podrobněji vysvětluje průvodce co je health factor na Aave.

Jak funguje půjčka na Aave krok za krokem?

Aave V3 je sada chytrých kontraktů na každé síti a app.aave.com je jedno z rozhraní k nim. Centrum nápovědy Aave popisuje půjčení a splacení v několika krocích; tady je, co každý z nich obnáší.

Krok 1: Vložte kolaterál

Připojte peněženku, zvolte aktivum, které chcete vložit, například WBTC, a vložte ho. Zkontrolujte, že je zapnuté jako kolaterál, protože jen kolaterál se počítá do toho, kolik si můžete půjčit. Tokeny leží v kontraktu Pool daného trhu, kde si je mohou půjčovat jiní uživatelé (za to dostáváte malý výnos). Kolaterál můžete vybrat po splacení, nebo jeho část i během půjčky, pokud váš health factor zůstane i potom na 1 nebo výš.

Krok 2: Půjčte si stablecoin

Zvolte stablecoin a částku pod svým výpůjčním limitem, tedy pod hodnotou kolaterálu vynásobenou jeho LTV. Tokeny dorazí do vaší peněženky a úrok začne nabíhat hned, se sazbou, kterou protokol určuje podle toho, jaká část aktiva je vypůjčená, a podle parametrů, které může měnit governance (centrum nápovědy Aave, Borrow Tokens). Aave V3 má dnes jen proměnlivou sazbu: referenční dokumentace kontraktu Pool uvádí, že půjčky vždy používají režim proměnlivé sazby, a starou stabilní sazbu označuje od verze v3.2 za zrušenou.

Proměnlivé úrokové sazby 19. října 2026 jako roční APY, jak je ukazuje aplikace Aave (blok 26225342 na Ethereu, blok 516228495 na síti Arbitrum):

TrhUSDCUSDT (na síti Arbitrum USD₮0)GHOEURC
Ethereum Core4,58 %4,17 %4,60 %4,12 %
Arbitrum3,45 %4,21 %4,59 %žádný otevřený eurový stablecoin

Posuňte tabulku do strany, abyste viděli všechny sloupce.

Sazby se mění neustále a umí skočit. Sazba USDC na Ethereum Core 14. října 2026 vyskočila během jediného bloku na 13,67 % APR a asi o 36 minut později se vrátila zpět, jak ukazuje průvodce proč klesl váš health factor na Aave.

Krok 3: Sledujte health factor

Health factor (HF) je váš kolaterál vážený likvidačním prahem každého aktiva, vydělený vaším dluhem. Příklad: alice na Ethereum Core vloží 1 WBTC při ilustrativní ceně bitcoinu 80 000 $ (orákulum Aave ukazovalo 82 680,33 $ v bloku Etherea 26225364 dne 19. října 2026) a půjčí si 24 000 USDC:

  • Výpůjční limit: 80 000 × 0,73 = 58 400 $.
  • Health factor: 80 000 × 0,78 ÷ 24 000 = 2,60.
  • Likvidační cena: 24 000 ÷ 0,78 = 30 769,23 $, tedy o 61,5 % pod 80 000 $.

Health factor klesá, když klesá bitcoin, a pomalu i s tím, jak přibývá úrok: kdyby sazba USDC zůstala na 4,58 % ročně, dluh by po roce činil asi 25 099 USDC a likvidační cena by se posunula nahoru na zhruba 32 179 $. Jak to spočítat pro vlastní pozici, ukazuje průvodce jak spočítat likvidační cenu na Aave; kolik místa si nechat, rozebírá jaký health factor je na Aave bezpečný.

Krok 4: Splaťte, kdy uznáte za vhodné

Datum splatnosti neexistuje. Výpůjční funkce Aave žádnou dobu trvání nepřijímá a celý dluh nebo jeho část můžete splatit kdykoli, v aktivu, které jste si půjčili (referenční dokumentace kontraktu Pool Aave V3; centrum nápovědy Aave, Repay Tokens). Úplné splacení uvolní váš kolaterál. Splácet lze i kolaterálem: na trzích na Ethereu a na síti Arbitrum umí rozhraní Aave prodat část kolaterálu za aktivum dluhu a splatit v jediné transakci (dokumentace Aave, swap features).

Krok 5: Vězte, co se stane pod health factorem 1

Pod 1 může vaši pozici zlikvidovat kdokoli: splatí část vašeho dluhu a vezme si kolaterál v hodnotě této částky plus likvidační bonus. Jedna likvidace smí splatit až 50 % dluhu, dokud je health factor nad 0,95 a kolaterál i dluh mají každý hodnotu alespoň 2 000 $, a až 100 %, když je health factor 0,95 nebo nižší nebo když jeden z nich má hodnotu pod 2 000 $ (centrum nápovědy Aave).

Kdyby bitcoin brzy poté, co si alice půjčila, klesl na 30 000 $, její health factor by byl 30 000 × 0,78 ÷ 24 000 = 0,975. Likvidátor by mohl splatit 12 000 USDC a vzít si 12 000 × 1,05 ÷ 30 000 = 0,42 WBTC. alice by si ponechala 0,58 WBTC proti 12 000 USDC dluhu a její health factor by byl 1,13. Přišla by o kolaterál za 600 $ nad rámec splaceného dluhu a 0,42 WBTC by se prodalo na dně. Úplná pravidla popisuje průvodce co se stane, když je vaše pozice na Aave zlikvidována.

Čím se půjčka zajištěná kryptoměnami liší od úvěru v bance?

Hlavní rozdíly jsou v tom, na co se věřitel dívá, kdy splácíte a co se stane, když kolaterál ztratí hodnotu:

Půjčka na AaveBěžný bankovní úvěr
Co rozhoduje o výši půjčkyHodnota vašeho kolaterálu a jeho LTVObvykle váš příjem a úvěrová historie, k tomu případné zajištění
Kontroly vaší osobyŽádné ze strany protokolu, ten se dívá jen na kolaterálObvykle ověření totožnosti, příjmů a úvěrové historie
Doba trváníŽádná: splácíte, kdy chceteObvykle pevná doba a splátkový kalendář
ÚrokProměnlivý, přepočítává se podle toho, jak se mění půjčování na trhuPevný nebo proměnlivý, podle smlouvy
Když kolaterál ztratí hodnotuAutomatická likvidace třetími stranami, jakmile je health factor pod 1, bez upozorněníPodle smlouvy: žádost o další zajištění, jednání, vymáhání
Kdo drží kolaterálChytrý kontrakt daného trhuVěřitel nebo jím zvolený správce (custodian)
Když kolaterál na dluh nestačíSchodek je ztrátou protokolu, ne pohledávkou vůči vámPodle smlouvy a zákona

Posuňte tabulku do strany, abyste viděli všechny sloupce.

Poslední řádek vyplývá z toho, jak Aave V3.3 a novější řeší likvidaci, která spotřebuje veškerý kolaterál: zbylý dluh se odepíše jako deficit u daného aktiva, jak vysvětluje část o nedobytném dluhu. O kolaterál v tu chvíli už ale přijdete.

Čím se liší od centralizovaného kryptověřitele?

Centralizovaný věřitel si váš kolaterál bere do vlastní úschovy. Půjčka může vypadat velmi podobně, ale stáváte se věřitelem dané firmy, a když firma zkrachuje, váš kolaterál může uvíznout u ní. Rok 2022 ukázal, co to znamená:

  • Celsius zmrazil výběry zákazníků 12. června 2022 a 13. července 2022 podal návrh na bankrot. Podle americké komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC) u něj zákazníci měli uloženo asi 20 miliard dolarů. V lednu 2023 americký konkurzní soud v New Yorku rozhodl, že kryptoměny na účtech Celsius Earn se podle obchodních podmínek staly majetkem společnosti Celsius, takže tito zákazníci skončili jako nezajištění věřitelé.
  • Voyager Digital 1. července 2022 pozastavil obchodování, vklady i výběry poté, co fond Three Arrows Capital neplatil splátky půjčky 15 250 BTC a 350 milionů dolarů v USDC, a 5. července 2022 podal návrh na ochranu podle kapitoly 11 amerického konkurzního zákona.
  • Genesis podle americké komise pro cenné papíry (SEC) v listopadu 2022 přestal investorům programu Gemini Earn dovolovat výběry; v té době od nich držel aktiva za asi 900 milionů dolarů. Návrh podle kapitoly 11 podal 19. ledna 2023.
  • BlockFi podal návrh podle kapitoly 11 dne 28. listopadu 2022, pár dní poté, co při pádu burzy FTX pozastavil výběry.

Na Aave leží kolaterál ve veřejném chytrém kontraktu, jehož pravidla si může přečíst kdokoli, a ne v rozvaze nějaké firmy. Jedna sada rizik se tím mění za jinou, kterou popisuje část o rizicích níže: chyby v kódu, chyby orákul, rozhodnutí governance a úschova za zabaleným bitcoinem. Jedno z nich je důležité právě tady: nouzový správce (emergency admin) nebo správce trhu (pool admin) Aave může aktivum pozastavit, a dokud je pozastavené, nikdo ho nemůže vybrat ani splatit (kontrakty PoolConfigurator a ValidationLogic od Aave).

K čemu lidé půjčky zajištěné kryptoměnami používají?

Peníze bez prodeje

Jedním z důvodů je získat peníze a kryptoměnu si přitom ponechat, často proto, že majitel čeká její růst nebo ji chce držet roky. Půjčka zachovává celý potenciální růst kolaterálu i celý jeho propad, přidává úrok a při dostatečném poklesu ceny může vynutit prodej v nejhorší chvíli.

Tím, že si půjčíte, kolaterál neprodáváte: zůstává váš. Zda má vložení kolaterálu, samotná půjčka, úrok nebo likvidace daňové důsledky, závisí na vaší zemi a někdy i na podmínkách protokolu. Například pokyny britského daňového úřadu uvádějí, že na podmínkách DeFi platformy záleží, zda je předání kolaterálu zcizením (disposal), a pokud není, považují prodej kolaterálu při likvidaci za zcizení samotným dlužníkem (HMRC Cryptoassets Manual, CRYPTO61640). Tento průvodce daňové poradenství neposkytuje; ověřte si pravidla platná tam, kde žijete.

Výdaje a překlenutí výpadku

Někteří si půjčují, aby pokryli výdaj, než dorazí očekávané peníze, například účet splatný před prodejem nebo před výplatou. Háček je v tom, že půjčku za vás nic neukončí: nemá datum splatnosti, sazba může během čekání růst a převod stablecoinů na peníze na bankovním účtu, a pak zpět kvůli splacení, stojí něco navíc.

Refinancování

Půjčku jinde lze převést na Aave, pokud je sazba na Aave nižší, a na Aave lze dluh v jediné transakci přepnout z jednoho stablecoinu na jiný pomocí funkce debt swap v rozhraní (dokumentace Aave, swap features). Háček: sazby jsou proměnlivé, takže dnes levnější aktivum může být za měsíc dražší, a přechod z dolarového stablecoinu na eurový mění měnu, kterou dlužíte, o čemž je průvodce shortování fiatu půjčkou na Aave.

Páka

Kdo chce větší expozici, půjčí si stablecoiny, koupí za ně víc kolaterálu a vloží ho také. Kdyby alice za svých 24 000 USDC koupila při ceně 80 000 $ dalších 0,3 WBTC a vložila je, držela by 1,3 WBTC proti 24 000 USDC: health factor 3,38 a likvidační cena 23 668,64 $. Každý pohyb bitcoinu ji teď zasáhne 1,3krát silněji, než kdyby prostě držela 1 bitcoin, a opakování této smyčky tlačí health factor k 1.

Zajištění a short

Půjčit si aktivum a prodat ho je sázka na jeho pokles: vložíte stablecoiny, půjčíte si WETH a prodáte ho, a pozice vydělává, když ETH klesá, a blíží se likvidaci, když ETH roste (o kolik může vzrůst, ukazuje průvodce jaký health factor je na Aave bezpečný). Půjčka dolarového nebo eurového stablecoinu proti bitcoinu je zrcadlový obraz, short na měnu vůči kolaterálu, kterému někteří bitcoineři říkají shortování fiatu; s čísly ho rozebírá průvodce shortování fiatu půjčkou na Aave.

Jaká jsou rizika půjčky zajištěné kryptoměnami?

  • Likvidace. Pod health factorem 1 může být část dluhu nebo celý dluh splacen z vašeho kolaterálu a vy navíc přijdete o bonus: 5 % až 7,5 % u aktiv z první tabulky. Likvidace provádějí soupeřící boti, takže mohou přijít rychle (centrum nápovědy Aave).
  • Kolísání kolaterálu. Bitcoin byl na vrcholu zhruba na 69 000 $ v listopadu 2021 a v polovině června 2022 zhruba na 17 000 $, což je pokles asi o 75 %, a po krachu FTX v listopadu 2022 spadl pod 16 000 $ (blog ECB). S likvidačním prahem WBTC 78 % by i půjčka na 20 % hodnoty kolaterálu, sjednaná na vrcholu roku 2021, byla do poloviny června 2022 zlikvidována.
  • Proměnlivé úrokové sazby. Sazba není pevná na žádné období a úrok snižuje váš health factor v čase, i když ceny stojí.
  • Ztráta vazby stablecoinu (depeg). USDC 11. března 2023 klesl zhruba na 0,88 $ poté, co Circle oznámil, že 3,3 miliardy dolarů jeho rezerv leží v Silicon Valley Bank, a 13. března byl zpět nad 0,99 $ (příspěvek Gauntletu na fóru Aave; Circle). TerraUSD, algoritmický stablecoin, ztratil vazbu v květnu 2022 a spadl skoro na nulu, což podle americké SEC smazalo tržní hodnotu 40 miliard dolarů. Když klesne stablecoin, který dlužíte, váš dluh zlevní; když klesne stablecoin, který máte jako kolaterál, klesne váš health factor.
  • Zabalený bitcoin. Bitcoin na Aave je token krytý bitcoinem, který drží někdo jiný nebo který spravuje most (bridge). Například WBTC uvádí, že každý token je krytý bitcoinem v úschově. Kdyby krytí selhalo, token by mohl ztratit hodnotu bez ohledu na to, co dělá samotný bitcoin.
  • Chytré kontrakty, orákula a governance. Chyba v kódu, špatná cena nebo změna parametru může pozici zasáhnout bez jakéhokoli pohybu trhu. V březnu 2026 nesouladné orákulum směnného kurzu na trzích Aave Ethereum Core a Prime snížilo efektivní kurz wstETH asi o 2,85 % a spustilo likvidace zhruba 10 938 wstETH na 34 účtech, podle analýzy Chaos Labs (post-mortem) (víc o chybách orákul). Governance může také snížit likvidační práh pro všechny otevřené pozice (víc o snížení prahu).
  • Všechno děláte sami. Klíče máte vy, transakce posíláte vy a na rychlém trhu může potvrzení splátky trvat déle, než čekáte.

Jak mít půjčku pod dohledem?

Vlastní rozhraní Aave ukazují váš health factor, dokud je máte otevřená, ale když klesne, nic vám nepošlou, jak vysvětluje průvodce upozorněními na health factor. Jedna z možností je zvolit health factor, při kterém byste jednali, tedy splatili část dluhu nebo přidali kolaterál, a nechat se samostatným nástrojem upozornit, až se tam pozice dostane. Tokenping kontroluje každých 5 minut a posílá vám zprávu, dokud je váš health factor pod prahem, který si nastavíte; postup popisuje průvodce nastavením. Upozornění vám dá čas jednat, ne ochranu; co s tím časem dělat, rozebírá průvodce jak se vyhnout likvidaci na Aave.

Zdroje

Vzdělávací obsah, nikoli finanční poradenství. Upozornění snižují riziko, likvidaci ale nezabrání.

Tokenping je v betaverziSledujte nás na

Upozornění na Aave V3 a V4 health factor přes Signal, Telegram a e-mail.

Podpořte Tokenping

romispectrum.ethAdresa pro dary: 0x4f57c97f76E8d1C889eaA74A02E150BE1e0EDe25

Nezávislý nástroj, který není spojen s Aave Labs ani s Aave DAO.

Motiv